Alternative trading systems in europe

Sistema de Negociação Alternativo - ATS O que é um Sistema de Negociação Alternativo - ATS Um sistema de negociação alternativo (ATS) é um sistema de negociação que não está regulado como uma troca, mas é um local para combinar as ordens de compra e venda de seus assinantes. Os sistemas de negociação alternativos estão ganhando popularidade em todo o mundo e representam grande parte da liquidez encontrada em questões negociadas publicamente. O Regulamento ATS foi introduzido pela SEC em 1998 e é projetado para proteger os investidores e resolver quaisquer preocupações decorrentes deste tipo de sistema de negociação. O ATS do regulamento requer uma manutenção de registros mais rígida e exige relatórios mais intensivos sobre questões como a transparência, uma vez que o sistema atinja mais de 5 do volume de negócios para qualquer segurança. BREAKING Down Sistema de comércio alternativo - ATS Muitos sistemas de negociação alternativos são especificamente projetados para combinar compradores e vendedores que comercializam em grandes quantidades (principalmente comerciantes profissionais e investidores). Além disso, as instituições usarão frequentemente um ATS para encontrar contrapartes para transações, em vez de negociar grandes blocos de ações na troca normal, uma prática que pode distorcer o preço do mercado em uma determinada direção, dependendo de uma capitalização de mercado de ações e do volume de negócios. Exemplos de sistemas de negociação alternativos incluem, mas não estão limitados a, redes de comunicação eletrônica (ECNs), cruzando redes e mercados de chamadas. Sistemas de negociação alternativos na Europa: desempenho de negociação por locais europeus Pós-MiFID, atualização de 2010 (Sumário de resumo) Os autores comparam Os custos de negociação de capital de 2010 dos sistemas alternativos de comércio europeu (pools escuros e facilidades de negociação multilaterais) com intercâmbios primários tradicionais. Eles acham que as piscinas escuras agregam o maior valor em termos de redução de custos dos investidores, sem efeitos nocivos sobre a qualidade geral do mercado como liquidez degradada. A Directiva Europeia de Mercados de Instrumentos Financeiros (DMIF) exige uma avaliação periódica da eficácia de várias plataformas de negociação de capital, incluindo os mercados primários, as redes de cruzamento anonimamente executadas fora do mercado (ou seja, pools escuros) e exibiram instalações de negociação multilaterais (MTF). O estudo de desempenho anual inicial relacionado, com base nos dados de 2009, mostrou que os mercados primários têm custos de transação substancialmente mais altos do que os equivalentes alternativos: 71 por cento maiores do que os pools escuros e 20 por cento maiores do que os MTF iluminados. Após as mudanças durante 2010 no ambiente de negociação em constante evolução, que incluiu o lançamento de múltiplos pools escuros (alguns controlados por trocas públicas), os autores realizam um exame anual atualizado da atividade de negociação. Sua pesquisa foca se sistemas de execução alternativos agregam valor e se a qualidade de execução varia entre as piscinas escuras e os MTF iluminados. Seu estudo é baseado em dados de pedidos e execução da ITG Europe nos primeiros 10 meses de 2010 e inclui nove piscinas escuras, MTF de quatro litros e todas as trocas européias registradas. A estimativa mais precisa das proporções relativas da atividade de negociação total é que as piscinas escuras constituem 4 por cento do volume europeu, os MTF iluminados manipulam mais de 20 por cento e as trocas lidam com o restante. A participação na negociação de ações de grande e grande capitalização cresceu nos locais alternativos durante esse período, enquanto a participação das ações de pequenas e médias empresas aumentou simultaneamente nas bolsas primárias. Os resultados significativos da pesquisa são os seguintes. Primeiro, os autores acham que pools escuros oferecem os menores custos de execução (8.39 bps), mas sua vantagem não é tão clara em comparação com as outras alternativas. Os MTF e as trocas iluminados têm custos quase idênticos (9,45 bps). A redução do diferencial do custo da piscina escura é atribuída ao aumento da concorrência, porque a eficiência das trocas primárias não está obstruída pelo crescimento das piscinas escuras. Esses resultados geralmente possuem mercados franceses, alemães e U. K para ações nas categorias de pequeno, médio e grande capitulo. Os estoques de grande cobertura são a única exceção nos dados de desempenho, com intercâmbios primários oferecendo os menores custos por uma ligeira margem. Este resultado é provavelmente uma função da inexperiência relativa das piscinas escuras recém-lançadas. Em segundo lugar, examinando piscinas escuras especificamente, os autores acham que as piscinas escuras apresentam um grande diferencial de desempenho. O pior tem custos que são cerca de 350 por cento maiores do que a melhor piscina escura. Novamente, esse desempenho inferior é atribuído à inexperiência dos novos concorrentes. As piscinas escuras mais adeptas parecem ganhar sua maior vantagem em relação à sua eficiência na negociação de ações de pequenas e médias empresas. Mas, em média, com exceção da vantagem de custo marginalmente melhor das trocas primárias em cinco das nove piscinas escuras examinadas, as piscinas escuras novamente geralmente superam os MTF e os intercâmbios em pequenas, médias e grandes categorias. Em terceiro lugar, os MTF iluminados mostram uma menor gama de resultados de desempenho intracategoria do que piscinas escuras, com 75% de suas negociações concentradas nas categorias de grandes e grandes capitais. A vantagem competitiva dos MTF iluminados é atribuída aos seus modelos de preços agressivos porque não demonstram eficiência de execução real. Os mercados primários ganharam em competitividade em 2010 até o ponto de paridade áspera com MTF iluminado. Os autores descrevem suas descobertas como complementares de outras pesquisas sobre o desempenho comercial e os efeitos da qualidade do mercado das piscinas escuras. Eles julgam a negociação de pools escuros para serem benéficos como uma economia de custos para os investidores, embora hesitem em concluir que piscinas escuras criam uma melhor qualidade de mercado. No entanto, não há evidências de que piscinas escuras tenham efeitos prejudiciais no mercado. Informações de Autor Original Yossi Brandes está no Investment Technology Group. Os usuários que leram este artigo também leram as publicações da Pesquisa